共同促进债券市场健康运行 积极服务实体经济发展

2019-06-05 01:17:10 债券2019年2期

卢大彪

2018年我国经济高质量发展取得重要进展,金融运行总体保持稳定。在此背景下,我国债券市场发展势头良好,服务实体经济和促进金融稳定的作用不断提升。

2018年债市保持了良好发展势头

2018年国内外经济形势复杂,影响市场?#27597;?#31867;因素也较多,全球大类资产?#27982;?#20020;着较大的压力。而我国债券市场,无论从服务经济发展、市场运行表现,还是从风险控制等角度看,总体上呈现出良好发展势头、处于稳健状态。

第一,从服务经济发展的角度看,债券市场直接融?#39318;?#29992;稳定发挥。根据WIND统计,2018年全国发行债券金额为43.84万亿元,比2017年增加约10%。2018年前11个月的社会融资规模增量累计金额中,非金融类企业债券净筹资2.11万亿元,在社会融资规模中的占比为11.94%,这比2017年非金融类企业债券净筹资额4421亿元大幅增加,比其在2017年社会融资规模中2.27%的占比明显提升。

债市服务实体经济,从交易所市场的两组数字也可以得到验证。2018年,非金融企业发行公司债券2.03万亿元,同比增长41%。2018年,民营企业在交易所市场发行公司债券2777亿元(不含金融业),在全国各类1年期以上民企债券发行规模中占比达74%。2018年沪深交易所共发行地方政府债券近2.56万亿元,占全国地方政府债券发行总额的61%。

当然,其间出现过民营企业、信用等级?#31995;?#30340;企业发债难的问题,但随着支?#32622;?#33829;发展的一系列政策措施落地,这种状况正在逐步改善,预计将来还会继续改善。

第二,从二级市场运行情况看,债券投?#23454;?#22238;报相对较好。2018年,在面对较多困难与不确定性的情况下,债券市场“有惊无险?#20445;?#21576;现牛市格局。中债综合财富指数2018年?#38505;?.22%,明显高于2017年0.24%、2016年1.85%的涨幅。截至2018年底,10年期国债到期收益率为3.2265%,比上年底下降65BP;10年期国开债到期收益率为4.8214%,比上年底下降118BP。另外,短期资金拆借的可获得性、资金价格的稳定性比往年明显增强。

第三,从信用风险情况看,2018年债券违约案例增加较多,但总体风险可控。2018年全国债券市场有43家发行人119只债券违约,涉及发行金额1165.94亿元。截至2018年底,债券市场共有83家发行人发行的217只债券处于违约状态,涉及发行金额1766.76亿元,未偿还金额1463.12亿元,未偿还金额约为非金融类企业债券托管面值的0.81%。

依法全面从严监管,维护好债券市场良好生态环境

2018年交易所债券市场秉承高质量发展理念,不断改进服务,积极支持发行人债券融资、通过完善制度和技术体?#24403;?#21033;投资者进行债券交易和资产配置。与此同时,证券监管部门坚守“监管?#21344;唷?#30340;职责定位,?#38505;?#23653;行监管职责,维护各类参与主体合法权益。

一是加?#32771;?#31649;协调,致力于增强全国债券市场整体效率与安全。2018年,证监会与人民银行、国家发展?#27597;?#22996;紧密合作,相互支持,积极推动公司信?#32654;?#20538;券发行准入标准与信息披露标准的趋同,消除监管套利?#21344;洹?#20154;民银行与证监会就加强信用评级统?#36824;?#29702;联合发布公告,对评级机构联合开展检查。2018年12月,人民银行、国家发展?#27597;?#22996;、证监会联合发布了《关于进一步加强债券市场执法工作有关问题的意见?#32602;?#26126;确证监会对银行间债券市场、交易所债券市场的违法行为统一执法。

二是加强债券市场日常监管和执法。2018年,交易所债券市场共组织1200家发行人开展自查,占存续发行人数?#24247;?3%,按照问题导向对264家发行人开展现场检查;组织派出机构对61家债券受托管理人、333个公司债券项目进行现场检查,对违法违规的发行人、中介机构及时采取监管和处罚措施。在加强日常监管的同时,积极推动稽查执法与司法处置,提高债券违法犯罪成本。五洋建设等一批债券发行人已被立案调查。中恒通、东飞马佐里私募债券欺诈发行被刑事判决,企业法人代表、负有直接责任?#27597;?#31649;,中介机构相关责任人被追究刑事责任。?#36824;?#40479;、五洋建设等违约发行人进入破产重整程序。

三是稳妥处置债券违约风险。在妥?#25340;?#32622;个案风险的同时,由点及面,举一反三,从共性的问题中总结规律,推动完善制度与规则,“抗洪救灾”与“泄洪水利设施建设”双管齐下。2018年化解和缓释公司债券违约风险涉及85家企业,涉及发行金额945亿元。公司债券违约案例增加较多,但风险总体上呈现?#34892;蚴头?#29366;态,未发生明显的外溢效应。证券监管部门定期组织风险排查,及时更新风险?#36164;?#30563;促相关主体提前做好风险化解与处置的预案,与人民银行、国家发展?#27597;?#22996;等密?#34892;?#20316;,共享风险信息,?#26434;?#28041;及跨市场、跨品种的发行人违约情况共同协作处置风险。同时,也在积极探索推动市场自身增强风险消化、吸收能力,推出了民营企业纾困债券、信用风险保护工具?#21462;?#35777;券监管部门积极协调地方政府和司法机关,推进对违约债券发行?#35828;?#30772;产重整程序。截至2018年12月底,交易所市场有11家违约债券发行人正在进行破产重整/清算,支持债券持有人通过诉讼、仲裁等途径合法维权。

建设一个高质?#24247;?#20538;券市场,需要依靠大家共同努力

目前,我国债券市场规模位居全球第三,信用债规模位居全球第二。但债券市场与实体经济发展、金融稳定、建设高水平开?#21028;?#32463;济等方面的需求或要求相比,在提升服务效能、加强基础制度建设、优化结构等方面还有很多工作要做。?#28909;纾?#25105;国债券市场中目前境外投资者的持债比例大约在2%左右,韩国是18%,日本是11%,美国是43%,还有必要吸引更多的境外投资者参与。又?#32446;杂?#20449;用违约,市场参与者?#29615;?#38754;认为违约属于正常市场现象,另?#29615;?#38754;也苦于违约后的处置与司法救济还存在不少困难。

2019年,证券监管部门将一如既往地与各方积极合作,共同推动要素更加顺畅地跨市场流动,促进债券市场整体效?#23454;?#25552;升,为发行人、投资者提供更好的服务与更多的便利;积极加?#32771;?#31649;协调,严厉打击债券市场违法违规行为;共同防范和化解風险,维护市场稳定;支持市场主体在依法合规、风险可控的前提下积极开展创新,增强市场活力。

促进债券市场发展,证券监管部门是“看门人?#20445;?#26356;多是需要依靠市场各类主体的智慧、经验和积极参与。2019年,债券市场发展机遇很多,潜在的挑战也不少,期待各类市场主体同心戮力,共同推进债券市场基础制度建设,一起维护好市场稳定和秩序,为实体经济发展和?#29992;?#25237;资提供更好的服务。

责任编辑:廖雯雯? 刘颖

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